【原创】 十六、价值投资基础知识
价投基础知识与认知
一、估值计算
同比： 指当年的某个月与去年相同的月份进行对比
环比：指本次统计段与相连的上次统计段之间的比较
1、什么是PE ？
PE：市盈率，股票估值指标，股价与每股收益的比率； PE=股价/每股收益。
高PE：可能意味着市场对该公司未来的增长预期很高，也可能意味着股票当前被高估。
低PE：可能意味着市场对该公司前景不看好，也可能意味着股票当前被低估，是买入的好机会。
2、什么是静态市盈率？
静态市盈率的本质是 “股价与过去一个完整会计年度净利润的比值”。
计算公式：静态市盈率 = 当前股价 / 上一年度每股收益（EPS) 或者 静态市盈率 = 当前总市值 / 上一年度净利润
TTM 是 “Trailing Twelve Months” 的缩写，意思是“过去十二个月”。所以，P/E TTM 就是用公司过去已经公布的、“最近12个月”的净利润来计算出的市盈率。
3、什么是动态市盈率？
动态市盈率（Dynamic P/E 或 Forward P/E，简称 PE（动））是股票估值中一个非常重要的指标。它和静态市盈率的主要区别在于所使用的“净利润”数据不同。
计算公式：动态市盈率 = 当前总市值 / 未来预测的总净利润 或者 动态市盈率 = 当前股价 / 未来预测的每股收益（EPS）
4、预测和分析(新易盛案例)
5、什么是PEG指标？
一、核心定义
PEG指标（市盈率相对盈利增长比率）是在市盈率（PE）的基础上发展而来的一个进阶估值指标。它的核心目的是解决一个关键问题：
“一家公司的市盈率这么高，到底合不合理？它的高增长能 justify 它的高估值吗？”
PEG的计算公式为：
PEG = 市盈率（PE） / 净利润增长率（Growth Rate）
市盈率（PE）：通常使用动态市盈率（PE动），即基于未来12个月的预测盈利来计算。
净利润增长率（Growth Rate）：通常指公司未来几年预期的年均净利润增长率（以百分比表示，但计算时不带百分号）。
二、为什么需要PEG？—— 从PE的缺陷说起
单纯使用市盈率（PE）估值有一个巨大的缺陷：
公司A：PE为30倍，但明年利润预计能增长50%。
公司B：PE为15倍，但明年利润预计零增长。
如果只看PE，公司B更“便宜”。但显然，公司A的高增长使其可能更具投资价值。PE指标无法将“增长”这个关键因素量化进估值里。
PEG的诞生，正是为了将公司的市盈率与其盈利增长速度直接联系起来，从而更公允地评估不同成长性公司的估值水平。
三、如何解读PEG值？
PEG指标的理论由投资大师彼得·林奇（Peter Lynch） 发扬光大，他对其解读提供了一个经典的基准：
PEG = 1：
意味着公司的市盈率与其盈利增长率相匹配，估值处于“合理”或“公允”的水平。理论上，这是一家成长性与估值非常匹配的公司。
PEG < 1：
意味着公司的市盈率低于其盈利增长率。通常这表明公司可能被低估了（即股价“便宜”），因为投资者可以用较低的价格买到较高增长的公司。PEG越小，理论上低估的可能性越大。
PEG > 1：
意味着公司的市盈率高于其盈利增长率。通常这表明公司可能被高估了（即股价“偏贵”），市场为其增长支付了过高的溢价。PEG越大，高估的可能性越大。
简单来说，PEG的核心思想是：追求用尽可能低的市盈率，购买尽可能高的盈利增长。
四、如何计算PEG？—— 一个详细的例子
假设我们分析一家公司：
当前股价：100元
今年预测每股收益（EPS）：5元（因此其动态PE = 100 / 5 = 20倍）
未来三年预测的年均净利润增长率：25%（分析师综合预测）
那么，它的PEG计算如下：
PEG = 动态PE (20) / 增长率 (25) = 0.8
由于PEG=0.8 < 1，根据理论，这家公司可能处于被低估的状态，考虑其较高的增长率，20倍的PE显得并不贵。
五、使用PEG指标的注意事项（非常重要！）
PEG是一个非常强大的工具，但它严重依赖于输入数据的质量，使用时必须谨慎：
增长率预测的准确性是关键：
PEG中的“G”是对未来的预测，而不是历史数据。这个预测来自券商分析师、公司指引或投资者自己的判断。预测永远是错的，只能尽可能接近现实。对于周期性行业或业务不稳定的公司，预测误差会很大，PEG的参考价值会降低。
选择正确的PE：
一定要使用动态市盈率（Forward PE），即基于未来盈利的PE。使用静态市盈率（Past PE）计算PEG会得出非常误导性的结论。
统一计算口径：
确保PE和G的时间周期匹配。如果PE是基于未来一年的盈利（2025年），那么G就应该是未来一年的增长率（2025年 vs 2024年）。更常见的做法是，PE用未来一年的，G用未来3-5年的年均复合增长率。
PEG更适用于成长股：
该指标对于盈利稳定增长的公司最有效。对于周期性公司、陷入困境的反转型公司或利润波动极大的初创公司，PEG可能不太适用。
不能孤立使用：
PEG只是一个估值工具，不能作为投资的唯一依据。必须结合公司的基本面分析、行业前景、竞争优势、管理层质量等因素综合判断。
总结
PEG指标是市盈率（PE）的优化版本，它通过引入盈利增长率（G），将估值与成长性捆绑评估，解决了“高PE是否合理”的问题。
PEG ≈ 1：估值合理
PEG < 1：可能低估（值得关注）
PEG > 1：可能高估（需要警惕）
二、段永平对企业未来现金流折现和估值具体思路
核心观点： 段永平并不是在真正地、精确地积算仪各公司的DCF(现金流折现)，他多次强调，DCF不是一个计算公式而是一种思维方式！！！
核心思路：
1. 定性分析优先： 在思考任何数字之前，首先要判断这家公司是不是一家“好公司”。好公司的标准是：
· 强大的护城河： 拥有强大的品牌（如茅台）、技术领先（如苹果），使得竞争对手难以超越。
· 优秀的商业模式： 能持续产生充沛的自由现金流，并且不需要持续的大额资本支出来维持竞争力。
· 可信赖的管理层： 管理层以股东利益为导向，诚实、能干。
2. 思考未来现金流的确定性： 对于筛选出的好公司，重点思考其未来（比如5年、10年甚至更久）赚取自由现金流的能力是否足够稳定和可预测。如果一家公司的未来现金流非常模糊、波动巨大，那么它就不适合用DCF(现金流折现)思维来估值。
3. “毛估估”代替精确计算： 基于对公司的深刻理解，对一个“大概”的未来现金流和其增长率进行估算。关键在于 “宁要模糊的正确，不要精确的错误” 。他追求的是一个价值区间，而不是一个精确的数字。
具体步骤（“毛估估”版DCF）
虽然不进行精确计算，但其思考过程暗含了DCF的逻辑。我们可以将其分解为以下步骤：
步骤一：找到“正确的石头”——选择标的
这是所有步骤的前提。只选择那些你真正理解、商业模式简单、现金流稳定的好公司。段永平的投资组合（苹果、茅台、腾讯等）都符合这个特征。
步骤二：估算未来一段时间的自由现金流
1. 确定当前的自由现金流： 找到公司目前能产生的“所有者盈余”（经营活动产生的现金流量净额）。一个简化的算法是：自由现金流（更纯的所有者盈余） = 经营活动现金流净额 - 资本性支出。
因为企业为了维持现有的生产经营能力，必须进行必要的资本再投资（如更换老旧设备、升级厂房）。扣除这部分维持性支出后剩余的现金流，才是企业可以自由支配且不会损害其未来竞争力的“盈余”，这部分才能真正安全地分配给所有者或用于新的发展机会。
资本性支出：
① 购置新的固定资产：如土地、厂房、机器、设备、车辆。
② 购置新的无形资产：如软件、专利、许可证。
③ 对现有资产进行重大升级、改造和扩建。
④ 为战略性扩张而进行长期的资产投资。
注意：财报中的“投资活动产生的现金流量”部分，一个关键的行项目：“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”，这是一个非常直接地反映企业当期资本性支出现金总额的指标。
2. 估算一个保守的增长率： 根据对行业前景、公司竞争力的理解，给未来5-10年一个保守的、可持续的增长率。例如，对于茅台，他可能会认为其销量和价格在未来10年有一个稳定的低速增长。
3. 估算第一阶段的价值： 将未来几年（比如10年）的现金流，以一个保守的增长率进行估算，并加总。这是一个简化的“高速增长期”模型。
步骤三：确定折现率
段永平对折现率的看法非常经典。他认为折现率就是无风险收益率，通常用长期国债的利率(2.3% -- 2.5%)作为参考。
· 逻辑是： 投资一家公司的最低要求回报，至少要高于无风险收益。如果一家公司的预期回报率还比不上国债，那为什么不直接买国债呢？
· 实际操作： 他会用一个相对固定的比率，比如5%或10%，来简化思考。这个比率反映了他的机会成本和对风险的最低要求回报。
步骤四：估算永续价值
这是DCF模型中最关键也是最难的部分。段永平的简化方法是：
1. 假设永续增长率为0： 为了保守起见，他通常假设公司在高速增长期结束后，进入零增长阶段，其价值就等于一个永续年金。
2. 计算公式（简化版）：
· 永续价值 = 第N年的自由现金流 / 折现率
· 例如，如果估算10年后公司的年自由现金流是200亿，折现率是5%，那么永续价值 = 200 / 5% = 4000亿。
3. 将这个永续价值折现到现在，加上第一阶段现金流的现值(将未来几年的现金流，以一个保守的增长率进行估算，并加总)，就得到了企业的大概内在价值。
总内在价值 = 永续价值折现 + 第一阶段现金流的现值
一个简化的实例（以茅台为例）
假设我们正在“毛估估”茅台的价值：
1. 定性判断： 茅台品牌无敌，护城河极深，商业模式好（先款后货，现金流极好）。这是一块“正确的石头”。
2. 估算当前现金流： 假设茅台目前年自由现金流约为800亿元。
3. 估算未来增长： 保守估计，未来10年其自由现金流能以每年6%的速度增长。
· 第1年后的现金流 ≈ 800 * (1.06)^1 ≈ 848亿元。
......
......
· 10年后的现金流 ≈ 800 * (1.06)^10 ≈ 1432亿元。
4. 确定折现率： 采用5%作为折现率（高于长期国债利率，考虑了机会成本）。
5. 计算永续价值：
· 10年后的永续价值（假设零增长）= 1432 / 5% = 28,640亿元。
· 将永续价值折现到今天 = 28,640 / (1.05)^10 ≈ 17,582亿元。
总内在价值 = 17582+第一年 + 第二年 +...... + 1432 = 大约30000亿(未详细计算)
6. 得出结论： 茅台的内在价值大概在3万亿左右。然后与当前市值比较，如果当前市值远低于这个“毛估估”的价值，就可能是一个好的投资机会。
总结与精髓
段永平的DCF方法，精髓在于：
1. 思维模型而非计算工具： 它强迫你从企业所有者的角度去思考生意本身，关注其长期现金创造能力。
2. 追求模糊的正确： 承认未来的不可预测性，通过保守的假设（低增长率、高折现率/零永续增长）来寻求安全边际。
3. 能力圈原则： 只对少数你能理解的、商业模式简单的公司使用这种方法。
4. 简单化： 避开了复杂的财务模型和变量预测，直指核心——这家公司在它的生命周期里，能为股东带回的现金，比我现在付出的价格多吗？
最终，段永平通过这种思维方式，将投资的复杂问题简化为一个本质问题：用4毛钱的价格，去购买价值1块钱的资产。 DCF思维就是帮助他判断那个资产“到底值1块钱还是8毛钱”的思考框架。
三、市场中轻资产行业分类
“轻资产行业”通常指那些资本投入较少、固定资产占比较低、更多依赖无形资产（如智力资本、品牌、技术、网络和人力资本）来运营和创造价值的行业。其核心特点是：固定成本低，可变成本高，扩张的边际成本低，因此通常具有较高的毛利率和较强的 scalability（可扩展性）。
1. 互联网
① 软件开发
例子：微软（Office 365）、Adobe（Creative Cloud）、Salesforce、用友网络、金山办公。它们主要投入在研发上，产品通过云端交付，几乎没有实物库存。
② 互联网与社交平台
例子：腾讯（微信、QQ）、字节跳动（抖音、TikTok）、微博、Meta（Facebook, Instagram）。它们构建平台，连接用户和内容创作者/商家，通过广告、增值服务等盈利。
③ 电子商务平台
例子：阿里巴巴（淘宝、天猫）、京东（平台业务）、拼多多、亚马逊（第三方 marketplace 业务）。它们自身不持有大量库存，而是为买家和卖家提供交易场所，赚取佣金和广告费。
④ 云计算与IT服务
一、一梯队
这些公司提供基础的计算、存储、网络资源，并在此基础上构建了庞大的云生态。
阿里巴巴-阿里云 腾讯-腾讯云 百度-百度云
二、二梯队，传统IT服务商转型
这些公司由传统的系统集成、软件服务商转型而来，在特定行业有深厚的客户积累。
金山软件、用友网络、东软集团、中国电信-天翼云 、中国移动-移动云
三、三梯队，垂直领域/专业云服务商
广联达：建筑信息化领域的龙头，其核心产品“数字造价”业务已全面转型为SaaS模式，是垂直SaaS云服务的典范。
恒生电子：金融科技领域的绝对龙头，为证券、基金、银行、期货等金融机构提供软件和云服务，其“云赢”、“云毅”等产品是金融云的代表。
深信服：最初以网络安全闻名，现在其云计算业务（超融合、桌面云）增长迅速，为企业提供“软件定义”的IT基础设施。
四、四梯队， IDC（互联网数据中心）服务商
万国数据：中国领先的高性能数据中心开发商和运营商，主要服务大型云厂商和互联网公司。
数据港：国内领先的数据中心服务提供商，与阿里云等有深度合作。
宝信软件：背靠宝钢集团，依托资源优势发展IDC业务，同时自身也是工业软件和IT服务解决方案提供商。
2. 科技研发类
① 人工智能行业
核心资产是算法团队和数据资产，依赖云算力开展业务，无需大量固定资产。比如智齿科技的 AI 客服、推想科技的智能医疗诊断系统，通过 API 调用、定制化模型开发盈利，毛利率常达 70%-90%。
② 半导体设计行业
采用 Fabless 模式，仅专注芯片设计，制造环节外包给台积电等代工厂，无需自建百亿级晶圆厂。像芯动联科的 MEMS 陀螺仪芯片、汇川技术的工业控制芯片，靠电路架构设计和 IP 授权实现 50%-70% 的高毛利。
② 精准医疗与生物技术行业
核心资产为研发团队和生物数据，实验室设备可租赁或外包。例如燃石医学的肿瘤 NGS 检测服务、英矽智能的 AI 药物研发平台，诊断服务和创新药相关业务毛利率普遍超 80%。
3. 专业服务类
① 咨询行业
管理咨询（麦肯锡、波士顿）、战略咨询、人力资源咨询、财务咨询。
② 法律服务
律师事务所、知识产权代理。
③ 会计与审计服务
会计师事务所、税务筹划公司。
④ 广告与营销策划
广告创意公司、数字营销机构、品牌策划公司。
⑤ 设计服务
UI/UX设计、平面设计、工业设计、建筑设计（部分为轻资产模式）。
4. 文化创意类
① 影视与娱乐制作
独立制片公司、短视频工作室、MCN机构。
② 游戏开发
尤其是独立游戏团队、手游开发商（依赖代码和创意而非硬件）。
③ 出版与内容发行
数字出版、电子书平台、自媒体出书。
④ 艺术与版权运营
IP授权、动漫形象运营、文创产品设计（外包生产）。
5. 金融与投资类
① 投资银行与券商
例子： 高盛、摩根士丹利、中信证券。主要业务如承销、并购顾问等，依赖人力资本和金融牌照。
② 资产管理
例子： 贝莱德、富达基金、华夏基金。通过管理客户的资产收取管理费，核心是投资研究能力。
③ 支付与金融科技
例子： 支付宝、PayPal、Visa、Mastercard。构建支付网络，处理交易流，赚取手续费。
6. 共享经济与平台型服务类
① 共享出行平台
如：滴滴、Uber（不拥有车辆，只提供平台）。
② 共享住宿平台
如：Airbnb、途家（不持有房产）。
③ 众包服务平台
如：猪八戒网（连接服务提供者与客户）。
7. 电商与新零售类
① 品牌电商运营（无自有工厂）
如：许多DTC品牌（Direct-to-Consumer），通过代工生产+线上销售。
② 跨境电商（轻模式）
如：Shopify独立站卖家、亚马逊FBA卖家（仓储由平台负责）。
③ 社区团购平台
仅做信息撮合与供应链管理，不自建物流。
8. 健康与个人服务类
① 在线医疗咨询
医生在线咨询平台，不设实体医院。
② 健康管理与健身指导
如：线上私教、健康APP、营养咨询服务。
③ 心理咨询与辅导
在线心理咨询服务，依赖专业人才而非场地。
例子： 专科诊所（如牙科、眼科连锁）、互联网医疗平台（如平安好医生）。更依赖医生技术和品牌，而非大型医疗设备。
总结：轻资产行业的共同特点！！！
核心价值在于无形资产：品牌、专利、版权、技术、数据、人力资本、商业模式。
固定资产占比低：不需要大量投资在厂房、机器设备上。
运营杠杆高：一旦核心系统/平台建成，服务额外客户的边际成本很低。
现金流通常较好：由于前期资本开支小，现金回收快。
易于快速扩张和复制：例如，一个成功的软件或商业模式可以迅速推广到全球。
四、商业模式优秀、盈利能力强、负债率低的行业
在国内，能够被称为商业模式顶尖、利润丰厚、负债率低的行业，通常具备以下几个核心特征：
高毛利率 & 高净利率
轻资产运营（低资本开支）
强定价权或垄断/寡头格局
现金流充沛、分红稳定
护城河深（品牌、牌照、网络效应等）
1、白酒（高端白酒）
特点：
毛利率 >80%，净利率 >40%（如茅台净利率超50%）
几乎零应收款、预收款模式（先款后货）
库存不贬值反而升值（老酒越存越值钱）
品牌护城河极深，难以被替代
资产负债率普遍低于30%
2、互联网平台/数字经济（头部企业）
特点：
轻资产、高毛利（软件/服务为主）
用户规模带来数据和流量壁垒
现金流好，资本开支相对可控
头部企业净利率可达20%-40%+
3、免税零售（政策垄断）
国家特许经营、牌照稀缺、利润率惊人
特点：
4、医疗服务/创新药（细分龙头）
5、软件与信息技术服务（Saas、金融科技）
6、公用事业中的优质行业（水电、核电）
7、消费类垄断品牌
【原创】 七、有关经济的一些基础知识
基础知识与认知
一、CPI指标
同比： 指当年的某个月与去年相同的月份进行对比
环比：指本次统计段与相连的上次统计段之间的比较
1、什么是CPI ？
消费者物价指数，又称居民消费价格指数
2、CPI上涨与下跌的影响？
二、PPI指标
1、什么是PPI ？
PPI指的是生产价格指数，反应的是工业品出厂价格的变化，PPI下降表名原材料价格跌幅比较大，PPI下降是不好的，但也不是越高越好，它的波动反应了实体经济的景气程度。
2、PPI指标调查的商品？
燃料、化工原料、钢材、木材、水泥、农副产品、工控产品等，主要用来预测未来物价变化的宏观经济数据指标。
三、经济放水
1、经济放水的代表“安bei经济学”
大概意思理解为，经济不好的时候ZF把钱花出去，带动经济发展。
弊端：往一个池子注水注多了以后，水会涨起来。同样的道理，经济放水以后股市会涨、债券会涨、商品价格会涨，物价会上升。
加息：最近几年疫情影响，包括美国在内的一些国家为了保住经济，进行大放水，放水以后物价上涨，石油、粮食、猪肉、能源等等都在涨，物价上涨，钱就不值钱了。 为了控制气球吹大以后不会自己爆，就要放点气，怎么放呢，通过加息。因为钱是临时应对不景气的经济，从ZF那里印出去的，当然要收回来。当美国进行加息以后，那些在美国贷款的人就要回去还本金+高额利息，在世界范围内的投资者自然要抛掉手中股票、房产、债券等回去还钱。
CPI：2022/8/10 美国公布CPI比上一期降低，比预期还低0.2个点，这样美国ZF就会放缓加息的预期，美股大涨，A50也大涨，2022/8/11世界范围内的资金也放心的开始流动，内资外资都在爆买。美国ZF放缓加息的预期，同时美元指数在下跌，人民币以及非美货币就会有一定的升值， 如果人民币下跌，就会导致一些外资的出逃(美元必须兑换成人民币才能买进A股，如果人民币下跌，兑换成人民币以后哪怕不买股票只是逛一圈，资产就缩水了)，2022/8/11美元指数下跌，人民币汇率反弹，外资回流，几十亿上百亿的外资回流，肯定是不会去小盘子股的，要去也是去蓝筹股、金融股等，所以2022/8/11当天动的是券商(金融)、茅台、五粮液、歌尔股份、中国船舶、比亚迪等蓝筹股
四、世界经济与美国经济
1、美元成为国际货币的历史因素
在二战以后，美国逐渐确立了其在世界经济和军事领域的领先地位，欧洲大陆国家与美国达成协议同意使用美元进行国际支付，此后美元作为储备货币在美国以外的国家广泛使用并最终成为国际货币。
要想成为国际货币，除了汇率稳定以外，还有其他系列因素，更多的政治因素。至于美元还能在世界上使用多少年，还取决于世界其他国家的发展和美国自身的发展。
五、股市级别
1、点
买卖点、K线、MACD、等等xx指标
2、线
热点板块、市场人气/市场情绪、图形(头肩顶、M顶、W底、多头排列等等)
3、面
资金流向、经济指标、国家CPI数据、美国CPI数据、美国加息、世界经济形势、世界大宗商品价格、地缘政治等等
六、解禁
1、解禁
股票解禁是指公司股票持有人在规定时间内可以自由出售其持有的股票。在企业股票上市时，可能会存在股票锁定期，期间股东不得出售其持有的股票。一旦锁定期结束，股票就会解禁，股东可以自由出售其持有的股票。
通常情况下，当一个公司的股票解禁之后，其股票供应量会增加，这可能会影响股票价格。如果解禁的股票数量很大，市场供应将会更加充裕，可能导致股票价格下跌。
七、一级市场和二级市场
股市的一级市场和二级市场存在几个主要的区别：
1、交易性质：
一级市场：一级市场是公司通过发行股票或其他金融工具来筹集资金的场所。在这个市场中，投资者直接购买公司发行的新股，这些股票通常来自公司的首次公开募股（IPO）。一级市场的交易对公司来说是首次发行股票的过程。
二级市场：二级市场是指公司股票在一级市场发行并上市后，投资者之间互相买卖股票的地方。在这个市场中，股票价格的变动不受公司股本变动的影响，而是取决于市场供需关系和其他多方面的因素。
2、交易主体：
一级市场：交易主体包括上市公司、投资者、股票承销商等。一级市场的参与者通常是直接与公司接触的个人或机构投资者，他们可能会参与公开发行或定向发行过程。
二级市场：二级市场的交易主体主要是个人投资者和机构投资者。他们在二级市场上进行的交易是不受公司股本变动影响的，因此不需要考虑公司内部的变化，更多的是关注市场行情和技术分析等因素。
3、交易方式和规则：
一级市场：一级市场的交易方式包括公开发行和定向发行两种。公开发行的股票会在证券监管部门注册登记，而定向发行则是向特定对象发行股票。
二级市场：二级市场的交易方式包括集中竞价和协议转让两种。集中竞价是通过证券交易所的电子系统进行撮合的交易方式，而协议转让则是在证券交易所之外通过双方协商确定的交易方式。
4、流动性：
一级市场：一级市场上的股票可能存在限售期，在这段时间内股票不能上市交易流通。因此，一级市场的流动性相对较低。
二级市场：二级市场的股票没有限售期，交易比较自由，流动性相对较高，通常在交易时间内可以随时交易。
5、信息透明度：
一级市场：一级市场是非公开的，信息的透明度相对较低，投资者在投资时需要更多的信息和判断力。
二级市场：二级市场是公开的，投资者可以通过各种渠道获取相关信息，这使得市场情绪可以被利用。
八、什么是重资产企业
1、释义
高额固定资产投入：公司的资产负债表上，“固定资产”科目金额非常庞大，占总资产的比重很高。启动和运营需要巨大的前期投资。
高折旧成本：厂房、机器设备等会随着时间推移而损耗贬值，这部分价值会以“折旧”的形式计入当期成本，侵蚀企业利润。
高财务杠杆：由于初始投资巨大，企业往往需要通过银行借款或发行债券来融资，导致资产负债率较高，财务风险也随之增加。
规模经济效应明显：一旦固定资产投入完成，产量越大，单位产品所分摊的固定成本（如折旧）就越低，企业就越能盈利。因此，它们非常追求产能利用率和市场规模。
进入和退出壁垒高：
进入难：新竞争者很难筹集到足够的资金来复制同样的生产设施。
退出难：那些昂贵的专用设备很难转卖或转作他用，沉没成本极高。
2、行业举例
汽车制造、钢铁厂、半导体芯片制造(台积电)、能源资源行业、交通运输(航空公司购买飞机、铁路公司铺设铁轨)、大型连锁超市(购买租赁土地房产) 、顺丰(自购飞机、建设机场、中转中心)
九、什么是轻资产企业
1、释义
与重资产企业相对的是轻资产企业。这类企业主要依靠自身的知识产权、品牌、人力资本、管理流程、客户关系等无形资产来创造价值，而不依赖于拥有大量的有形固定资产。
2、行业举例
互联网公司：阿里巴巴、腾讯、
软件公司：微软、Adobe
品牌管理公司：如耐克（主要专注于设计和营销，生产大多外包）。
咨询公司：如麦肯锡（核心资产是人才和知识）。
十、资产负债率
1、释义
资产负债率是衡量企业财务结构和风险水平的核心指标，计算公式为：
资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产 × 100%。该指标越高，通常代表企业的 “负债依赖度” 越强，但具体含义需结合行业特性、企业阶段和财务策略综合判断，不能简单等同于 “风险高” 或 “经营差”。
资产负债率的本质是 “企业资产中有多少是靠借钱形成的”。例如，资产负债率 60% 意味着：企业每 100 元资产中，有 60 元来自负债（如银行贷款、应付账款），仅 40 元来自股东投入（净资产）。
指标越高，说明企业对外部资金（负债）的依赖程度越高，自身权益资金的 “撬动作用” 越强 —— 这种 “以债扩资” 的模式，既是一把 “双刃剑”，也反映了企业不同的经营逻辑。
十一、同比环比
1、同比
定义：同比是指与上年度的同一时期进行比较。
计算公式：同比增长率 = (本期数值 - 上年同期数值) / 上年同期数值 × 100%
2、环比
定义：环比是指与紧相邻的上一个统计周期进行比较。
计算公式：环比增长率 = (本期数值 - 上期数值) / 上期数值 × 100%
十二、定增
1、定义：“企业搞定增” 指的是上市公司通过定向增发（简称“定增”）的方式再融资。
定向：意思是“面向特定对象”，不是所有股民都能买。
增发：意思是“增发新股”，公司新发行一部分股票。
合起来就是：上市公司选择一些特定的、符合条件的投资者（通常数量不多），以一定的价格向他们新发行一批股票，从而从这些投资者手里融到一笔资金。
2、定增的关键特点
① 打折买股票：为了吸引这些大佬来投资，定增的价格通常会有折扣，比市价要低一些（一般是不低于市价的80%）。这是定增对投资者最大的吸引力之一。
② 锁定期：这些“大佬”买了定增股票后，不能马上卖掉套现。按照规定，他们有至少6个月的锁定期（如果认购后成为公司控股股东或实际控制人，则锁定期为18个月）。这保证了公司资金的稳定，也防止他们短期套利走人。
③ 特定投资者：这些“大佬”不是普通人，通常是：
实力雄厚的机构投资者（如公募基金、私募基金、证券公司、信托公司等）
有资源的战略投资者（比如公司的上下游合作伙伴，能带来业务协同效应）
少量的超级富豪（个人资产门槛很高）
十三、投资的本质
1、定义：忘掉是在买股票，想象自己是在做一门生意。
2、生意的本质
① 它如何赚钱？（盈利模式）
靠卖产品？（茅台卖酒）、提供服务？（腾讯云提供云服务）、收取佣金？（券商）
② 它赚钱容易吗？
品牌护城河：(如茅台) 用户愿意为品牌支付溢价。
网络效应护城河：(如微信、抖音) 用户越多、价值越大，新来者难以超越。
技术护城河：(如台积电、苹果) 拥有别人难以轻易复制的专利或者技术。
特许经营护城河：需要政府拍照，准入门槛极高。
......
3、现金流本质
投资的回报，最终必须真实的体现为现金流的回报。
① 未来自由现金流折现 (公司可以自由支配，不影响经营的钱)
4、市场预期的本质
市场价格（股价）并不总是等于内在价值，价格围绕价值波动，而驱动波动的，是市场预期。
价格 VS 价值
① 价格是你付出的，价值是你得到的。
② 投资的奥秘在于：在市场预期低迷，价格远低于内在价值时买入；在市场预期狂热，价格远高于内在价值时卖出。
5、人性的本质
这是最难的一关，因为你要对抗的是自己的“人性”。
① 贪婪与恐惧
② 从众，没有自我主见，别人说什么就跟随什么，而自我主见需要具有深刻的了解与认知。
③ 过度自信与厌恶损失 赚钱了，自己能力，亏损了，归咎于市场
总的来说，投资的本质就像“剥洋葱”
① 最外层(现象)：价格波动、新闻消息、K线图。
② 中间层(分析)：市场预期、情绪博弈。
③ 最内层(核心)：生意的本质+现金流价值+对人性的克服。
真正的投资，永远穿透表层的喧嚣，直达最内层的核心，用合理的价格，买入一门能持续产生丰厚现金流的好生意，并有足够的耐心与定力陪伴其成长。
【原创】 投资一家公司多维度思考
投资一家公司多维度思考
投资企业前的挥杆分析
1、天山铝业
① 文化(口号) 企业文化合格√
企业价值观：激情 高效 关爱
工作重心：安全环保
公司使命： 让地球更加轻盈，更美丽
企业愿景：共建长青一流企业
经营理念：社会、企业、个人的目标、责任、利益相统一
② 行动
待观察，途径：官网、公众号、新闻、社会活动等等...
③ 护城河：品牌一般、技术在行业中中规中矩、铝锭产品在行业中不具有差异化 护城河一般 ×
④ 商业模式：能产生持续充沛的自由现金流，铝锭价格并非单纯由期货决定，而是形成了一个以期货市场为“定价中枢”和“指挥棒”，现货市场为“基本面验证者”的紧密联动体系(铝锭价格主导力量：期货交易所 重要参与者影响：大型生产商、大型贸易商、终端消费、金融机构与投资者、政府与监管机构、国际环境因素、国际金属价格趋势等)，且天山铝业属于重资产类型企业，具有持续资本性开支来维持在行业中的地位 商业模式一般 ×
⑤ 估值 (前提是选择一个护城河优秀、商业模式好的企业，上述天山企业只能说一般) 估值5年内翻倍，估值一般 ×
思路： 根据2025年三季报作为参考，毛估估：
a：确定当前自由现金流
经营活动产生的现金流净额(所有者盈余)：48.5Y
资本性支出：11.4Y
自由现金流：经营活动产生的现金流净额 - 资本性支出 48.5-11.4 = 37.1Y
b：估算一个保守增长率 未来5年，给一个6%
c：估算第一阶段现金流现值
1年后的现金流 ≈ 37.1* (1.06)^1 ≈ 39.32亿元。
2年后的现金流 ≈ 37.1* (1.06)^2 ≈ 41.68亿元。
3年后的现金流 ≈ 37.1* (1.06)^3 ≈ 44.18亿元。
4年后的现金流 ≈ 37.1* (1.06)^4 ≈ 46.83亿元。
5年后的现金流 ≈ 37.1* (1.06)^5 ≈ 49.64亿元。
d：确定折现率： 长期国债利率 2.3% ~~2.5%， 我们取一个5%--10%的区间值 5%作为折现率
e：估算永续价值
① 假设永续价值为0
② 永续价值 = 第N年的自由现金流 / 折现率 49.64 / 0.05 ≈ 992.8
③ 毛估估总内在价值 = 永续价值 + 第一阶段现金流现值 992.8 + 39+41+44+46+49 ≈ 1211.8 Y
结论：天山铝业目前市值650Y，5年内保持年6%以上的净利润增长率，5年内的某个时间节点有几率市值达到1200Y， 通过以上5个方面要素分析，天山铝业 1 √ 3× 1待观察不确定， 不是最佳投资选择，继续分析其他目标
【原创】 十七、十五五及未来5-10年风口行业
十五五及未来5-10年风口行业
一、十五五规划风口行业总结
1、待补充
二、未来5-10年风口行业
1、银发经济与大健康 （养老护理、高端养老社区、陪护机器人，60岁以上人口近3亿，健康监测设备需求激增） √
2、集成电路/芯片 加速迭代 √
3、人工智能 加速迭代，融合应用 （细分领域：AI芯片、端侧AI硬件设备、垂直领域大模型、行业应用软件） √
4、量子科技
5、生物制造/脑机接口
6、氢能/核聚变能
7、第六代移动通信
8、高端制造硬科技 （细分领域：人形机器人、高阶智驾） √
9、低空经济与商业航天 （空域开放，低空经济商业化 细分领域： 无人机物流、eVTOL载人出行、卫星互联网） √
10、数字经济与数据要素
【原创】 十一、揭开伤疤
回顾错误
一、揭开伤疤或许很痛，但同样刻骨铭心！！！
1、四川CH，没有散户不敢接的票，也没有散户不敢割的肉，刚入市第一年，多么畜生的BS点（追涨杀跌）
2、京东F，有什么高位是散户不敢接的，拿得受不了了割就是，佛祖还割肉喂鹰呢，我割这点算什么（瞎几把追瞎几把割）
3、未名YY，没有哪种炸了的板是我等韭菜接不了的，也没有哪坨肉是本韭菜割不动的~（无脑打板冲最高点）
4、山煤GJ，厉害啊，产业链就需要多认识本菜这样的朋友，抹泪跪谢散韭抬主力出门（无脑追高割肉）
5、金财HL，有什么样的高度什么样的价格是本韭菜接不了的啊？你们主力接得了的我要接，你们主力接不了的我也要接，这便是本韭菜！！！（无脑追高割肉）
6、三峡NY，还是那句话，什么样的新股我不敢打，什么样的价格我不敢接？（无脑打新割肉）
7、沃顿KJ，我，某某菜要半路接你，能奈我何？（无脑打板割肉）
8、百川GF、六国HG、和邦SW，同一年，差不多同一时间段，买进了拿不住，错失3个翻倍股（不懂看板块热度、市场情绪，瞎几把BS，前一天买第二天就必须得卖，不操作手踏马不好过？而且，下跌调整过后一段时间再也不去关注，再次起阳线走趋势连鸟都不去鸟它？？？）
9、中远HK，追高割肉，追高割肉（瞎几把乱追高，而且还没有体系，没有止损点）
10、晶方KJ，什么高度我不能接啊， 什么地板我不敢割啊（追涨杀跌不说，踏马不涨的最高的时候不进，不跌到最低的时候不割）
11、中国DX，管你什么样的新股，本菜哪只不敢进，管你直线拉多少度，90度我都照样接（傻比比的全仓单吊超级大盘子股，第二天开始连续两天闷杀出不来，贼心当时这么幻想的，老子吃一个涨停，一天几千上万块，两三个涨停，老子直接起飞当半年工资，还有谁？）
11、大金ZG，（涨势初期我唯唯诺诺，涨势高潮见顶我重拳出击；不涨到最高点我绝不接盘，这就是本菜！！！）
12、ST澄星（胆儿肥了，打板追高接力已经满足不了刺激，还要学别个玩ST是吧）
13、大西洋，（有什么样的烂板是本韭不敢买的啊，有什么样的主力是我抬不出去的吗）
14、ST金山 （什么样的产业链群是我不敢加的，什么样的产业链“老师”是我不敢相信的啊，什么样的出货点我不敢接？什么样的地板我不敢割？这便是本菜“助人为乐”的崇高精神）
15、湖南TY，（不是最高点的筹码老子看都不看，不是跌停板的位置老子割都不
16、华兰SW（下跌横盘震荡阶段我唯唯诺诺，涨了三波眼红我重拳出击）
17、圣龙GF，（下跌横盘震荡阶段我唯唯诺诺，涨了三波眼红我重拳出击，下跌不止损我死扛到底，扛不住了亏损三十个点我“不吝割爱”，这便是本菜实力的进一步提升）
18、信达ZQ，（盈利走了你还要信别个吹嘘这股一定能站上多少多少，还要冲进来，进来就遇到1月份，舒服了吧；还死扛不止损，不割肉，-10%止损点真踏马就是摆设，那还要体系干锤子吗？天天喊的知行合一就是左边耳朵进右边耳朵出呗...... 还有，证券这种叼毛板块从没挣过还要进来，避开板块也是说来玩的对吗？）
19、2024-11-1犯错，在2024-10-31中小盘尾盘集中炸板的情况下，2024-11-1早盘本来只亏800的情况下，贪心，梦想还能多赚，就一直稳起等上涨， 最后亏到3000忍不住割肉；割肉后犯下第二次错误，幻想当天11-1号本月开门，一定要整个开门红，割肉完以后，胡乱瞎几把乱冲票， 满仓位又买了3只中小盘股票，并且打满仓位，其贪欲 盈利的心之重，B计划外的票，一切的计划都被贪欲吞噬。
【原创】 二、PC端工具快捷键
通达信快捷键使用
1、第一类 数字类
03回车，调出沪指
04回车，调出深成指
06回车，调出自选股
09回车，画线工具
15回车，板块指数
45回车，显示未回补跳空缺口
48回车，显示最近浏览的股
50回车，上证50走势
60回车，当天的实时涨跌幅排名
80 回车，综合排名，查看当天市场跌幅、振幅、涨幅等排名
880005 涨跌家数
2、第二类 字母类或者组合类
Table，关闭/显示均线
F1，表格形式查看个股每天的情况
F5，查看分时图
F6，查看自选股
F8，切换周期(5分钟、30分钟、日K等)
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ctrl+K ，前复权/不复权
ctrl+L ，显示隐藏行情信息(右边买卖、市值、个股名称等等)
3、第三类 字符数字组合类
.400 板块分析-所有版块
.403 区间涨跌幅
.404 区间换手排名
.403 区间涨跌幅
.5/.501 分时走势图
.502 分时成交明细
.503 分价表
4、第四类 K线类
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